天下无双

有几个基金朋友一直问我关于指数型基金的问题，当时就介绍了看好的两只，跟踪300和深证100的，因为我觉得深强沪弱已经有很长一段时间了，对于中国经济持续向好的状态下，购买指数型基金可以分享中国经济腾飞带来的好处。                

如果你是一个基金投资者，建议关注指数型基金，而且是完全复制的，比如华安上证180、易方达深证100、上证红利edf、华夏中小板、嘉实沪深300等，这也是我喜欢的，把基金仓位控制在15%左右，我想你的基金组合会更给合理。

在去年的时候，我一直跟踪银华道琼斯88这只增强型指数型基金，后来发现这种基金似乎已经消失了，所以最近关注的很少，但不一定不好啊。

所以对此做一个总结，买卖指数型基金究竟合不合适自己，从基础知识入手吧。

 什么是指数型基金

指数型基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长的基金品种。指数基金的投资采取拟合目标指数收益率的投资策略，分散投资于目标指数的成份股，力求股票组合的收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。指数基金是成熟的证券市场上不可缺少的一种基金，在西方发达国家，它与股票指数期货、指数期权、指数权证、指数存款和指数票据等其他指数产品一样，日益受到包括交易所、证券公司、信托公司、保险公司和养老基金等各类机构的青睐。  

指数型基金是保证证券投资组合与市场指数业绩类似的基金。在运作上，它与其他共同基金相同。指数基金与其他基金的区别在于，它跟踪股票和债券市场业绩，所遵循的策略稳定，它在证券市场上的优势不仅包括有效规避非系统风险、交易费用低廉和延迟纳税，而且还具有监控投入少和操作简便的特点，因此，从长期来看，其投资业绩优于其他基金。  

　　指数型基金是一种按照证券价格指数编制原理构建投资组合进行证券投资的一种基金。从理论上来讲，指数基金的运作方法简单，只要根据每一种证券在指数中所占的比例购买相应比例的证券，长期持有就可。 

　　对于一种纯粹的被动管理式指数基金，基金周转率及交易费用都比较低。管理费也趋于最小。这种基金不会对某些特定的证券或行业投入过量资金。它一般会保持全额投资而不进行市场投机。当然，不是所有的指数基金都严格符合这些特点。不同具有指数性质的基金也会采取不同的投资策略。 

美国是指数基金最发达的西方国家。先锋集团率先于1976年在美国创造第一只指数基金——先锋500指数基金。指数基金的产生，造就了美国证券投资业的革命，迫使众多竞争者设计出低费用的产品迎接挑战。到目前为止，美国证券市场上已经有超过400种指数基金，而且每年还在以很快的速度增长，最新也是最令人激动的指数基金产品是交易所交易基金（ETFs）。如今在美国，指数基金类型不仅包括广泛的美国权益指数基金、美国行业指数基金、全球和国际指数基金、债券指数基金，还包括成长型、杠杆型和反向指数基金，交易所交易基金则是最新开发出的一种指数基金。  

指数型基金在我国证券市场上的迅猛发展得益于该基金特有的上述优势。2002年6月，在上证所推出上证180指数仅半年的时间，深交所也推出深证100指数。之后，国内第一只指数基金——华安上证180指数增强型证券投资基金的面市，2003年初，又一只紧密跟踪上证180指数走势的基金——天同上证180指数基金也上市发行。然而指数基金在中国的发展并不是一帆风顺，为了规避系统风险及个股投资风险，我国的优化指数型基金采取了与国外指数基金不完全相同的操作原则。其差异主要表现为：国内优化指数型基金的管理人可以根据对指数走向的判断，调整指数化的仓位，并且在主观选股的过程中，运用调研与财务分析优势，防止一些风险较大的个股进入投资组合。

指数基金仍然成为众多投资者喜爱的金融工具。随着我国证券市场的不断完善，以及基金业的蓬勃发展，相信指数基金在中国将有很大的发展潜力。

中国经济的持续发展给指数基金带来了前所未有的机遇

国际成熟市场的经验证明,一个国家宏观经济状况向好与否与该国资本市场上指数基金的发展状况紧密相关,健康良好的宏观经济状况对指数基金的发展能起到巨大的推动作用。以美国为例,上个世纪九十年代美国经济发展迅速,同时期美国的股市也涨幅可观。同样,美国的指数基金在这段时间里也取得了大发展。据统计,美国机构投资者持有的指数基金资产在1980年为100亿美元,到去年底,这一数字已经达到了14,000亿美元；个人投资者持有的指数基金资产也从1990年的40亿增加到了580亿美元。同期,美国的指数基金总数已经高达510个,其中仅跟踪S＆P指数的基金就有175个。在上个世纪九十年代末期,指数基金资金的流入增长率在逐年提高,2000年时已高达39%。

　　所以要判断指数基金在中国的前景,就必须对中国国民经济发展的前景有所了解。21世纪的头二十年,对我国来说,是一个必须紧紧抓住并且可以大有作为的重要战略机遇期。根据党的十六大提出的全面建设小康社会宏伟目标,在优化结构和提高效益的基础上,国内生产总值到2020年力争比2000年翻两番,综合国力和国际竞争力将明显增强。这一阶段要基本实现工业化,同时人民要过上更加富足的生活,国民经济将保持长期持续快速增长态势,未来20年国内生产总值(GDP)年均增速将达到7.5%左右。

　 从世界银行衡量一个经济体竞争力的三大要素来看,中国都具有比较优势。一是中国具有稳定的政治经济环境。"9·11"事件之后,世界变得越来越不太平,各种冲突与恐怖袭击事件此起彼伏,但中国保持了稳定的格局。二是中国具有潜在的巨大市场。2003年我国进口总额将超过3600亿美元,位居全球第5位；2002年我国首次超过美国成为全球第一大外商直接投资国,潜在的巨大市场引起了跨国公司的高度关注。三是中国经济的高速成长性。美国新经济泡沫破灭之后,全球经济进入结构性调整,在全球经济不景气的大背景下,中国经济确实一枝独秀,连续保持7%以上的高增长,中国经济成为世界经济的新引擎之一。当然,中国经济的持续增长也并非全无障碍,主要是制度上的改革大大落后于生产力的发展。应通过制度的变革来解放目前已经在一定程度上被束缚了的生产力。现在,我们的生产关系对生产力的增长已经起到一定的约束作用,这主要体现为政府与市场的关系,以及资本不能自由流动等方面。我觉得一方面要加快制度性的调整,另一方面要防止资产价格过快地上升,以免使中国失去竞争优势。一个是地产价格,一个是劳动力的价格。

　　如果生产关系的调整能够到位,中国的宏观经济不但能够保持二十年的发展,而且再保持三十年的高增长也没有大问题。只要资本的利用效率高,只要市场的作用能够充分发挥,要素能够自由地流动,这个通道就是一个高速增长的通道。日本在上个世纪五十年代末期到七十年代初期,人均GDP从800美元到3000美元实现了十几年的高速增长。亚洲四小龙从上个世纪七十年代末到九十年代初,也是抓住了高速增长的战略机遇期,一举实现了工业化。目前从中国人均的GDP来看,还只有957美元,从人均800美元到人均3000美元是一个高速增长的通道。我国现在正处于这个高速增长的通道上,只要生产关系的调整能够到位,二十年内GDP再翻两番是不存在任何障碍的。如果宏观经济持续快速增长,上市公司的治理结构能进一步做好,我们就没有理由不看好中国资本市场的明天。

　　本世纪头二十年我国经济增长将保持持续稳定的发展态势,这为证券市场长期向好奠定了良好的经济基础,并成为指数投资者获取长期稳定收益的关键所在。中国广大的投资者通过持有指数基金来分享中国经济高速增长的成果,这个目标是完全可以实现的。

指数型基金的优势在哪里？

指数型基金的优势主要表现在以下几个方面：  

1、  费用低廉。这是指数基金最突出的优势。费用主要包括管理费用、交易成本和销售费用三个方面。管理费用是指基金经理人进行投资管理所产生的成本；交易成本是指在买卖证券时发生的经纪人佣金等交易费用。由于指数基金采取持有策略，不用经常换股，这些费用远远低于积极管理的基金，这个差异有时达到了1%-3%，虽然从绝对额上看这是一个很小的数字，但是由于复利效应的存在，在一个较长的时期里累积的结果将对基金收益产生巨大影响。  

2、分散和防范风险。一方面，由于指数基金广泛地分散投资，任何单个股票的波动都不会对指数基金的整体表现构成影响，从而分散风险。另一个方面，由于指数基金所钉住的指数一般都具有较长的历史可以追踪，因此，在一定程度上指数基金的风险是可以预测的。  

3、延迟纳税。由于指数基金采取了一种购买并持有的策略，所持有股票的换手率很低，只有当一个股票从指数中剔除的时候，或者投资者要求赎回投资的时候，指数基金才会出售持有的股票，实现部分资本利得，这样，每年所交纳的资本利得税（在美国等发达国家中，资本利得属于所得纳税的范围）很少，再加上复利效应，延迟纳税会给投资者带来很多好处，尤其在累积多年以后，这种效应就会愈加突出。  

4、监控较少。由于运作指数基金不用进行主动的投资决策，所以基金管理人基本上不需要对基金的表现进行监控。指数基金管理人的主要任务是监控对应指数的变化，以保证指数基金的组合构成与之相适应。

选择主动性股票型基金还是选择被动性指数型基金?

随着国内指数基金的数量逐渐增多,投资人开始面临这样一个问题:是选择被动式投资的指数基金,还是主动式投资的积极管理型基金?  

    指数基金采用被动式投资,选取某个指数作为模仿对象,按照该指数构成的标准,购买该指数包含的证券市场中全部或部分的证券,目的在于获得与该指数相同的收益水平。  

    对许多投资者而言,指数基金提供的投资方式最为方便简单。投资者无须担心基金经理是否会改变投资策略,因为指数基金经理根本不需要自行选股,所以谁当基金经理并不重要。  

    投资指数基金最大的好处在于成本较低。由于指数基金经理用不着积极选股,所以指数基金的管理费用相对较低。同时,因为指数基金采取了购买并持有的策略,不用经常换股,所以基金买卖证券时发生的佣金等交易费用也远远低于积极管理的基金。此外,跟踪同一指数的两只基金,收费水平可能不同；而涵盖同一市场层面的两只基金,也未必会用同一种指数作为基准。美国市场的指数基金平均管理费率约为0.18%至0.30%。

    指数基金除了节省费用外,还有一个好处,就是可以使你的投资免受表现差劲的基金经理所累。你无须像那些积极管理型基金的持有人那样,时刻留意基金的风吹草动,例如投资团队是否发生变动,基金经理是否还在任上。  

    每个市场都有赢家和输家。总体而言,投资者就是市场,其投资的平均回报就是市场的平均回报。投资指数基金就如同投资于整个市场,理论上得到的也是所有投资者平均得到的回报。也许你会认为有些运气好或者才能杰出的基金经理可以跑赢大市,因此希望基金经理以其独特的方式投资而不是根据指数来挑选股票或债券,那么积极管理的基金就是你的选择。而这意味着你必须充分相信基金经理的能力。  

    投资大师沃伦·巴菲特曾在其致股东的信中谈及指数基金。他说,对大部分的机构和个人投资者而言,投资于费用低廉的指数基金是拥有普通股的最佳方式。  

    1971年,巴克莱国际投资管理公司推出全球首只指数基金。目前美国市场上的指数基金已超过160只,其中,规模最大的指数基金为先锋500指数基金(Vanguard500index),净资产规模约为822亿美元。相比之下,国内的指数基金数量还比较少,例如天同180指数基金、华安上证180指数增强型基金、博时裕富基金、融通深证100指数基金等。  

    要了解某只指数基金的风险及可预期回报与其他指数基金有何不同,首先要知道其跟踪的是什么指数。  

    从国内的情况看,嘉实300和大成300跟踪的沪深300指数；博时裕富基金的标的指数是新华富时中国A200复合指数(75%新华富时中国A200指数＋25%新华富时中国国债指数)；融通深证100指数基金跟踪的是深证100指数。

本文仅供参考，不做投资依据。